Il y a moins de 6 mois, le cours de l’or enflammait les salles de marché ! Avec une progression de quasiment 30 % en quelques semaines et des records absolus du prix de l’once.
Une guerre entre les USA et l’Iran plus tard, on n’y comprend plus rien ! L’or s’est mis à chuter jusqu’à retrouver ses niveaux de 2025. Retour sur ces montagnes russes du cours de l’or.
Cette première moitié de l’année 2026 aura sans aucun doute une place très particulière dans la grande Histoire du cours de l’or. On y a vu un actif qui ne semblait plus du tout répondre à ses valeurs ou, pour être plus précis, aux valeurs que lui attribuent le grand public.
L’année 2026 commence par une forte hausse de l’or
Le premier trimestre 2026 est dans la continuité des derniers mois de 2025 : forte hausse pour le cours de l’or.
Un comportement d’actif spéculatif jusqu’au mois de mars 2026
Du 1er janvier au début du mois de mars, le cours de l’or a progressé d’environ 30 %. Rien qu’en janvier, avec un record à 4 597 euros le 29 janvier, le prix de l’or enregistre +27 %.
L’or bénéficie d’abord d’une hausse « monétaire »
Ce « rallye » (hausse continue) de l’or avait débuté en septembre 2025. Entre début septembre 2025 et fin janvier 2026, l’or augmente de plus de 53 % ! Stratosphérique !
Le déclenchement, c’est l’annonce d’une baisse des taux par la FED. Ce desserrement monétaire était tellement attendu qu’il a eu l’effet d’un coup de starter pour l’or. Le dollar est parti à la baisse, l’or à la hausse. Tout était normal.
Puis l’or est « victime » d’une bulle spéculative ?
Pour ceux qui ont réalisé de forts gains pendant cette période, ils voient mal où l’or a été une victime. En revanche, pour les investisseurs de long terme sur les métaux précieux, ces coups d’accélérateurs ne sont jamais de bonnes nouvelles puisqu’ils sont en général suivis de fortes corrections.
L’augmentation forte du prix de l’or, avec une baisse des taux pour les bons du Trésor américain, a poussé des opportunistes vers cet actif. Et notamment sous sa forme papier via des ETF. Résultat : une pression spéculative sur l’or. Les grands opérateurs comme le COMEX ont été obligés d’activer les mécanismes de refroidissement des cours de l’or pour calmer le jeu.
Guerre en Iran : le paradoxe de l’or
C’est finalement début mars 2026 que l’or a eu une réaction encore plus surprenante que cette poussée de fièvre spéculative sur l’or. Alors que les bombes américaines tombaient sur l’Iran, le cours de l’or s’est mis à chuter.
Quand le pétrole devient la valeur refuge
La guerre entre l’Iran et les USA autour du détroit d’Ormuz a eu un effet très important sur le prix du pétrole. En effet, la production et la distribution du pétrole des monarchies du Golfe, mais aussi d’Iran, ont été totalement stoppées. Les cours du pétrole se sont envolés vers les 120 dollars le baril.
L’autre « gagnant » de cette guerre, c’est le dollar. La monnaie américaine, à la peine depuis plusieurs mois à la faveur d’un vaste mouvement de dédollarisation, a été brusquement revigorée par l’augmentation du prix de l’or noir.
Cela a provoqué des mouvements importants de capitaux de l’or vers le pétrole et le dollar.
L’anticipation d’une remontée des taux
Ce blocage d’Ormuz avec l’augmentation des produits pétroliers a provoqué une hausse de l’inflation. Dans l’absolu, le prix de l’or devrait augmenter en même temps que l’inflation. Mais les investisseurs savent aussi qu’en général les banques centrales n’acceptent pas le risque inflationniste. Tout le monde s’attendait donc à des hausses de taux de la part de BCE, et peut-être de la FED. La BCE a bien annoncé une hausse, mais la FED s’est contentée de taux inchangés. Résultat, les monnaies se sont renforcées et l’or a été délaissé. Cela a prolongé la baisse du cours de l’or. Certains ETF se sont retrouvés net vendeurs et les acheteurs d’or ont disparu.
Retour à la case départ ?
À quelques jours de la clôture mensuelle et semestrielle, au moment où sont écrites ces lignes (le 25 juin 2026), le cours de l’or en euros se positionne autour de 3 500 euros. Soit une baisse de plus de 23 % par rapport au record de 4 597 euros du 2 mars, avant la correction.
Si on remonte dans le temps, 3 500 euros, c’est le cours du 22 novembre 2025. Une grande partie de la hausse entamée en septembre est effacée.
Les soldes sur l’or ?
Cette baisse va-t-elle se poursuivre ? Bien malins ceux qui arrivent à répondre à cette question. En fait, ce que nous apprend ce 1er semestre 2026 un peu dingue pour l’or, c’est que l’influence monétaire est plus importante qu’une guerre qui oppose l’Iran et l’Amérique. Ce sont finalement les taux des banques centrales qu’il faut vraiment surveiller aujourd’hui.
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