Depuis début mars, le cours de l’or est en feu. Comment Jeffrey Christian du CPM Group envisage-t-il la suite des évènements pour les deux années à venir ?
Le cours de l’once d’or est-il définitivement passé au-dessus de la barre des 2000 €/$ ?
Quel est le cours/prix/valeur du gramme d’or en euros et en dollars aujourd’hui, en avril 2024 ? (cotation)
Depuis que j’ai évoqué les raisons qui expliquent le « mystérieux » rallye du cours de l’or, le métal continue d’aller de record en record. Le 3 avril, le cours de l’once a clôturé à 2280 $ à Londres, soit 2109 € (68 € le gramme) !
Cours de l’or en dollars (2000 – 04/04/2024)
Source : LBMA
Cours de l’or en euros (2000 – 04/04/2024)
Source : LBMA
À quoi peut-on s’attendre pour la suite ?
Dès que l’occasion se présente, je vais recueillir l’opinion de Jeffrey Christian. Le 26 mars, le CPM Group a publié en vidéo ses perspectives pour le marché de l’or en 2024 et en 2025.
CPM Group : comment va évoluer le cours/prix de l’or en 2024-2025 ?
Tendance à la hausse ou à la baisse pour les lingots et les pièces d’or ?
Comme j’ai déjà eu l’occasion de l’évoquer, il y a plus manchot que le New-yorkais pour faire de la prospective sur le cours de l’or. L’historique de ses conseils d’achat/vente à moyen/long terme depuis les années 1980 a permis à ses clients de très largement surperformer le cours de l’or.
Recommandations d’achat/vente à moyen terme du CPM Group (1980 – 04/2021)
Alors, comment Jeffrey Christian voit-il évoluer l’or d’ici fin 2024, et en 2025 ?
Dans les deux cas : à la hausse !
Voici ce qu’indique Christian : « L’année dernière, le cours de l’or s’est établi en moyenne à 1 952,67 $, ce qui constitue un cours moyen annuel record. Il s’agit de la quatrième année consécutive où le cours moyen annuel a atteint un niveau record.
[…] le CPM Group prévoit qu’en 2024 et en 2025, nous verrons probablement de nouveaux cours moyens annuels records.
Nous le disons également : cela découle du fait que nous nous attendons à ce que des records intrajournaliers [beaucoup plus élevés que les cours moyens annuels] soient établis en 2024, et en 2025 également. »
Quel niveau pourrait alors atteindre le cours de l’or en 2024 et en 2025 ?
Fort logiquement, Jeffrey Christian réserve cette information aux abonnés de ses services.
Ce que le CPM Group partage publiquement, c’est son analyse des fondamentaux qui porteront le cours de l’or dans les mois et les années à venir.
Quel sera le prix de l’or en 2030 ?
Pourquoi le cours de l’or est-il voué à monter, selon le CPM Group ?
Jeffrey Christian explique que si le cours de l’or en dollars a enregistré +12,8% de performance en 2023, il n’y a aucune raison pour qu’il fasse moins bien en 2024 et en 2025, compte tenu de ce qui nous attend au plans macroéconomique et politique :
« L’année dernière, les cours ont donc atteint un niveau record sans que l’environnement économique ne soit hostile.
Nous nous attendons à un environnement économique plus hostile, peut-être au cours du second semestre de cette année, et ce jusqu’en 2025.
Nous nous attendons également à ce que l’environnement politique reste très corrosif et dysfonctionnel, non seulement aux États-Unis mais aussi dans de nombreux autres pays et à l’échelle internationale », indique Christian.
Voyons de plus près ce à quoi le patron du CPM Group fait référence…
En route vers la récession ?
Depuis 2023, la question qui se pose dans les cercles financiers est de savoir si les banques centrales américaine et européenne vont réussir ou non un “soft landing”. Cet exercice consiste à faire atterrir leurs économies respectives en douceur, en faisant baisser le niveau de l’inflation jusqu’à l’objectif officiel, et ce sans entraîner un ralentissement important de la croissance économique, c’est-à-dire une récession.
Jeffrey Christian ne croît pas à un tel scénario :
« En ce qui concerne la croissance économique mondiale, nos prévisions à long terme font état d’une récession en 2024 et en 2025 dans le monde industrialisé. […] Nous pourrions connaître une récession, une récession sévère, pas aussi grave que celle de 2020, pas aussi grave que celle de 2007 à 2009, mais pire que celle de 1988, pire que celle de 1991 et pire que celle de 2000.
Dans ce type d’environnement, nous nous attendons à ce que le cours de l’or augmente plus fortement, comme cela a été le cas au cours de chacune de ces périodes. »
Augmenter… de combien ?
Jeffrey Christian n’avançant pas de chiffre à ce sujet, je vous rappelle ceux Stöferle & Valek (S&V).
Dans leur rapport IGWT 2023, les deux Autrichiens ont développé un nouveau modèle propriétaire intitulé Incrementum Recession Phase Model (IRPM). En deux mots, il s’agit d’analyser la performance des classes d’actifs au fil des différentes phases typiques d’une récession que S&V ont modélisées.
Comme l’écrivent S&V, il en ressort « sans surprise, et conformément à sa réputation de hedge contre la récession, [que] le cours de l’or a en moyenne augmenté de 10,6 % pendant une récession. Il est particulièrement intéressant de noter que l’or a [en moyenne] enregistré des performances positives durant toutes les phases d’une récession. »
Performance de l’or au travers de l’Incrementum Recession Phase Model (États-Unis, 01/1970 – 05/2023)
Vers une augmentation de la demande d’investissement ?
Quoi qu’il en soit, le CPM Group indique qu’ « il y a des nuages à l’horizon, et comme nous avons vu la demande d’investissement et la demande des banques centrales pousser les cours de l’or à des niveaux directement élevés dans un environnement économique relativement optimiste, si et quand les choses deviendront hostiles, nous assisterons alors à une augmentation de la demande d’investissement. »
Demande annuelle d’investissement dans l’or (millions d’onces, 1966 – 2024, estimation)
Source : CPM Group
Demande mondiale de pièces d’or (millions d’onces, 1973 – 2023)
Source : CPM Group
Une demande des banques centrales toujours très élevée ?
La demande des banques centrales pourrait quant à elle rester très élevée.
Demande d’or annuelle nette des banques centrales (1950 – 2024, estimation)
Source : CPM Group
Jeffrey Christian s’attend néanmoins à ce que les grands argentiers mettent un frein à leurs achats si le cours de l’or venait à monter trop haut, trop rapidement… même si d’un autre côté, les banques centrales se sont dernièrement montrées beaucoup moins sensibles à la hausse du cours de l’or que cela n’était le cas auparavant.
Cours de l’or et demande nette d’or des banques centrales (2008 – 2023)
Source : CPM Group
En somme, tant les investisseurs privés que les investisseurs institutionnels vont probablement continuer d’empiler du métal.
Stock d’or des banques centrales et des investisseurs privés (millions d’onces, 1950 – 2024, estimation)
Source : CPM Group
Le CPM Group n’annonce pas pour autant la fin du monde !
Comme vous le savez, le CPM Group se veut une institution rationnelle et objective, à mille lieues des Cassandre qui annoncent la fin du monde à longueurs de colonnes.
Dans une vidéo du 30 janvier, Christian dressait la liste des risques auxquels le CPM Group n’accorde aucune crédibilité :
C’est pourquoi Jeffrey Christian précise ce que voici : « Nous ne disons pas que le dollar va s’effondrer, ni que le marché boursier va s’effondrer, ni que le marché des bons du Trésor va s’effondrer. »
Et d’ailleurs, en cas de catastrophe, « Les gens et les gouvernements ne se débarrassent pas du dollar, ils ne se débarrassent pas des bons du Trésor américain. En fait, ils s’en rapprochent parce que, comme l’or, le dollar et les bons du Trésor américain sont relativement moins risqués que les autres actifs. Et c’est très important. Il est très important pour l’investisseur en or de comprendre que, comme l’or, ces autres actifs existent. Donc si l’on envisage l’hypothèse d’une crise financière, économique ou politique, les gens ne vont pas se débarrasser du dollar, ni du Trésor », souligne Christian.
Que retenir de tout cela ?
En résumé, le CPM Group pense « que les dysfonctionnements et les inquiétudes politiques, associés à un affaiblissement de l’environnement économique, pourraient conduire à une demande d’investissement encore plus forte et, par conséquent, à des cours records encore plus élevés. Nous continuons donc de tabler sur des cours records encore plus élevés à l’avenir », indique Christian.
Comme indiqué plus haut, Jeffrey Christian n’est pas un Cassandre. Et lorsqu’il pêche, c’est plutôt par excès d’optimisme vis-à-vis de l’évolution de l’environnement économique et géopolitique, que le contraire.
Ainsi le CPM Group avait-il annoncé le 5 janvier 2024 qu’il s’attendait à un cours moyen de l’or en hausse de seulement 5% sur 2024, pour atteindre 2050 $ en moyenne sur l’année.
Or à 2300 $ l’once, nul doute que le CPM Group a depuis relevé son pronostic de cours moyen annuel !
Depuis le 1er janvier, le cours de l’or en est en effet à 11,4% de performance en dollars, et 13,5% en euros. L’or est dans le vert dans toutes les devises majeures.
Source : https://goldprice.org/
Quid des semaines et des mois à venir ?
Selon les données du CPM Group, les mois d’avril et mai ont historiquement été des périodes durant lesquelles le cours de l’or a fait preuve de force, avant un creux durant l’été.
Saisonnalité du cours de l’or en dollars (1992 – 2023)
Source : CPM Group
Dans un prochain billet, je vous en dirai plus au sujet de la saisonnalité. 2024 a en effet la particularité d’être année… d’élection présidentielle aux Etats-Unis !
